Nr 09 - 10 (183 - 184) Wrzesień - Październik 2010 r.

CZESKI KONCERN PRZEJMIE BOGDANKĘ?
ZARZĄD JEST PRZECIWNY

29 listopada br. mija termin wezwania na sprzedaż 100 proc. akcji kopalni Bogdanka, które ogłosił koncern New World Resources. Przeciwko transakcji jest zarząd Bogdanki i działające w kopalni związki zawodowe. 

Bomba wybuchła 5 października br. Wtedy to grupa New World Resources (NWR) ogłosiła wezwanie do sprzedaży 34.013.590 akcji Bogdanki, stanowiących 100 proc. kapitału, po 100,75 zł za akcję. Wezwanie dojdzie do skutku, gdy będą zapisy na sprzedaż 75 proc. akcji Bogdanki. NWR zamierza wycofać Bogdankę z giełdy. Jednocześnie deklaruje, że zespół zarządzający Bogdanką będzie kierował działalnością połączonej grupy w Polsce, łącznie z planowaną inwestycją NWR w Dębieńsku, a ponadto, aby stał na czele przyszłych akwizycji i nowych projektów w Polsce. 

Zapisy na sprzedaż akcji Bogdanki będą przyjmowane do 29 listopada br. Zarząd i związkowcy są przeciwni tej transakcji. Zarząd kopalni informuje, że plany NWR nie były nigdy omawiane ani konsultowane z zarządem Bogdanki. 5 października, bezpośrednio przed opublikowaniem wezwania, Mirosław Taras, prezes Bogdanki otrzymał od NWR materiał dotyczący projektu konsolidacji. 

- Zarząd zapoznał się z otrzymanym od NWR materiałem oraz przeprowadził wnikliwe analizy i konsultacje. W ich wyniku stwierdzono, że brak jest informacji o pozytywnych efektach dla działalności LW Bogdanka, a w szczególności nie zostały wskazane żadne efekty synergii, które miałyby pozytywny wpływ na wyniki finansowe spółki – napisano w oświadczeniu Bogdanki. 

RYZYKOWNA TRANSAKCJA

Biorąc pod uwagę prowadzony od kilku lat program inwestycyjny, którego celem jest rozbudowa pola Stefanów i dwukrotne zwiększenie zdolności produkcyjnych do 2014 roku, z obecnych ok. 5,5 mln ton do 11,5 mln ton rocznie, zarząd Bogdanki widzi możliwość zwielokrotnienia wartości dla akcjonariuszyOdpowiedz LW Bogdanka w perspektywie kilku lat. W ocenie zarządu kopalni, ewentualne połączenie z NWR niesie znaczące ryzyka dla rozwoju firmy, choćby poprzez możliwość wstrzymania lub całkowitego zaniechania planów inwestycyjnych. 

- Jesteśmy przekonani, że cena zaproponowana w wezwaniu, jest rażąco niska. Jesteśmy obecnie na ostatnim etapie realizacji planów inwestycyjnych, których efekty przyniosą naszej spółce podwojenie wydobycia, a akcjonariuszom znaczący wzrost wartości ich akcji. Nie chcielibyśmy w żaden sposób podejmować ryzyka, że nasze plany mogły być zaniechane – mówi Mirosław Taras, prezes zarządu LW Bogdanka. 

Zarząd Bogdanki jest przekonany o znaczącej przewadze konkurencyjnej w regionie. Podkreśla, że spółka posiada unikatowy know-how technologiczny oraz zdolność finansowania prowadzonych aktualnie inwestycji. Jest przy tym najbardziej efektywną kopalnią w regionie. Bogdanka osiąga największą średnią wydajność ze ściany – w Bogdance wynosi ona ok. 12 tys. ton na dobę, średnia dla wszystkich polskich kopalń to 2,5 tys. ton na dobę. Średnia NWR to tylko 1,7 tys. ton na dobę. 

Zarząd Bogdanki podkreśla, że ewentualne przeniesienie centrum decyzyjnego do Londynu, może mieć negatywny wpływ na efektywność zarządzania, stan zatrudnienia oraz terminowość i efektywność prowadzonego obecnie programu inwestycyjnego. NWR nie uwzględnił interesu pracowników-akcjonariuszy i nie przedstawił, na jakich zasadach pracownicy, którzy nieodpłatnie nabyli akcje zgodnie z Ustawą o komercjalizacji i prywatyzacji, będą mogli realizować swoje uprawnienia w razie ewentualnego wycofania akcji spółki z obrotu na GPW czy też połączenia z NWR. 

CENA JEST DOBRA? 

Bogdanka ocenia, że cena proponowana w wezwaniu jest zbyt niska i nie odpowiada wartości godziwej spółki. W odpowiedzi na negatywną opinię zarządu i pracowników Bogdanki dotyczącej przejęcia przez NWR Mike Salomon, prezes NWR przekonuje, że oferta jest dla podlubelskiej kopalni korzystna. 

- Połączenie Bogdanki oraz NWR ma silne uzasadnienie logiczne i biznesowe oraz stworzy dodatkową wartość i nowe możliwości wszystkim interesariuszom Bogdanki, oprócz tych, które mają działając samodzielnie - mówi Mike Salamon. 

Salamon dodaje, że cena 100,75 zł za akcję jest pełna i uczciwa i zapewni akcjonariuszom Bogdanki natychmiastową płynność i możliwość realizacji swoich inwestycji, uwzględniając znaczący zysk. 

- Dzięki połączeniu z NWR Bogdanka będzie częścią notowanego na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie środkowoeuropejskiego lidera w przemyśle węglowym, z Polską jako sercem jego przyszłego rozwoju. Połączona grupa będzie zaangażowana w plany rozwoju Bogdanki i we wspieranie powstawania nowych miejsc pracy w Polsce, przede wszystkim poprzez projekty rozwojowe Stefanów i Dębieńsko - mówi Mike Salamon. 

Zapowiada jednocześnie prowadzenie dialogu z pracownikami i zarządem kopalni. 

BOGDANKA KONTRATAKUJE 

Struktura własnościowa Bogdanki jest bardzo rozdrobniona. Największym udziałowcem jest OFE Aviva BZ WBK posiadający 14,74 proc. akcji kopalni. OFE PZU Złota Jesień posiada 9,76 proc. akcji, ING OFE ma 9,63 proc., Amplico OFE posiada 5,1 proc. a Skarb Państwa zaledwie 4,97. Pozostała część akcji – czyli 55,8 proc. – jest w rękach drobnych akcjonariuszy. Bogdanka już znalazła sposób, aby akcjonariuszy przekonać, że sprzedaż akcji się nie opłaca. Mirosław Taras nie wykluczył, że Bogdanka wypłaci dywidendę. Obecna strategia dotycząca dywidendy przewiduje, że w latach 2009-2011 nie będzie podziału zysku, lecz zostanie on przeznaczony na realizację inwestycji. Prezes Taras stwierdził, że być może te plany się zmienią. 

We wrześniu br. Bogdanka opublikowała prognozy wyników na rok 2010, które zakładają wypracowanie przez grupę 201 mln zł zysku netto (wobec 191,5 mln zł w 2009 r.). Zapowiedź wypłaty dywidendy z pewnością powstrzymałaby część akcjonariuszy przed sprzedażą swoich akcji. 

MILIARDOWE KONTRAKTY 

Pomimo zamieszania związanego z wezwaniem, Bogdanka prowadzi aktywne działania sprzedażowe. Kopalnia 19 października 2010 r., podpisała wieloletnią umowę sprzedaży węgla energetycznego z Zespołem Elektrowni Ostrołęka, wchodzącym w skład grupy Energa. Wartość całej umowy, wg cen bieżących, wynosi około 12,5 mld zł netto. 

Umowa dotyczy dostaw węgla energetycznego do nowo budowanego bloku energetycznego w Ostrołęce - Bloku C o mocy około 1000 MW. Początek dostaw węgla z Bogdanki i początek okresu eksploatacji Bloku C w Elektrowni Ostrołęka przewiduje się na rok 2016. 

Okres obowiązywania umowy liczy się od dnia zawarcia do wykonania dostaw dla pełnych 19 lat okresu eksploatacji Bloku C. Umowa przewiduje, iż cena węgla będzie ustalana na okresy kwartalne na podstawie formuły cenowej powiązanej z cenami węgla na rynkach światowych. 

- Bogdanka konsekwentnie realizuje swoją politykę handlową opartą o wieloletnie umowy dostaw surowca dla silnych i stabilnych podmiotów rynku energetycznego. Wiążąc się z nimi zapewniamy odpowiednią jakość i gwarancje dostaw węgla w długiej perspektywie. Zabezpieczamy jednocześnie w tym okresie zbyt dla rosnących mocy wydobywczych spółki. Już w przyszłym roku Bogdanka wydobędzie ok. 7 mln ton węgla, a począwszy od 2014, dzięki inwestycji w polu Stefanów, powiększy wydobycie do ponad 11 mln ton. Umowa jest więc naturalną konsekwencją i elementem realizacji wieloletniej strategii rozwoju Lubelskiego Węgla Bogdanka - przekonuje Tomasz Zięba, rzecznik Bogdanki. 

W 2009 r. produkcja węgla handlowego Bogdanki wyniosła blisko 5,237 mln ton, a planowana sprzedaż węgla w 2010 r. sięgnie ok. 5,7 mln ton. Zdolność wydobywcza Bogdanki jest na poziomie ponad 25 tysięcy ton urobku węglowego na dobę. 

Kopalnia Bogdanka zaopatruje przede wszystkim odbiorców przemysłowych, zlokalizowanych we wschodniej i północno-wschodniej Polsce. Rynek odbiorców jest ustabilizowany, a sprzedaż realizowana jest głównie w oparciu o umowy wieloletnie. Główne kierunki zbytu węgla handlowego z LW Bogdanka to energetyka zawodowa i energetyka przemysłowa. 

Produkcję dodatkową stanowi cegła elewacyjna, produkowana w ramach utylizacji odpadowego kamienia ze skał karbońskich w Zakładzie Ceramiki Budowlanej EkoKlinkier.

Prognoza wyników finansowych LW Bogdanka w 2010 r.

Donald Dusek